【新唐人北京时间2025年11月06日讯】中共财政部最新数据显示，前10个月地方政府发债规模达9.1万亿元人民币，创历史新高，其中6成用于偿还旧债。专家指出，实际上这是以民众的储蓄填补财政窟窿，债务雪球越滚越大，风险不断累积。
日前，中共财政部及公开发债数据显示，2025年1至10月，中共地方政府债券发行总额约为9.1万亿元，创下历史同期新高。其中，新增债券约4.7万亿元，同比增长约2%；再融资债券约4.4万亿元，同比暴增近58%。
所谓再融资债券，是指地方政府“借新债偿还旧债”及隐性债务，以缓解地方还债压力、延长债务周期。
地方发债借来的资金，约6成用于偿还旧债，约4成用于重大项目建设。而9.1万亿的举债规模，已接近去年全年地方债券发行总额的9.8万亿元。
专家指出，地方政府债务越滚越大，但没有新的收入来源，风险正不断积聚。
美国经济学者黄大卫（DAVY J. Wong）：“地方政府‘借新还旧’比例如此之高，可以得出以下的几个财政压力与经济结构问题。第一，财政收入端受到压力，收入大幅减少；第二，债务不断靠滚动来偿还，没有新增的收入来源；第三，债务用途偏向于维持目前的运营，并不是为了新增经济动力化的生产力。”
据悉，目前地方政府借钱的合法渠道就是发行地方政府债券。在经济衰退，土地财政崩溃的情况下，地方政府更加依赖通过发债来筹集资金。
据财政部与国家发改委消息，10月中旬，地方政府获准额外新增发行5000亿元地方债，其中3000亿元用于偿还旧债，2000亿元用于支持经济大省项目建设，预计这批增量政策将在11月和12月落地。
黄大卫：“这种借新还旧，地方政府的财政压力，已经从资金使用阶段，变成了债务存量管理。很难有多余的资金去支持实体经济。”
另据企业预警通数据，前10个月，地方政府发行约1.25万亿元特殊新增专项债券，用于化解地方政府存量隐性债务等。整体来看，地方政府“借新还旧”的规模约达5.65万亿元，占债券发行总额约62%。
黄大卫警告，地方政府不断发行债券，将推高利率、削弱市场信心，金融系统稳定性正面临挑战。
黄大卫：“地方政府收入来源没办法保障，所以就靠发债。偿债能力面临的主要风险：第一个，收入下滑风险；第二，利率与融资条件不断的恶化；第三，隐性债务与表外的风险；四，债务偿还来源结构性失衡；五，资金用途效率低下。总而言之，目前地方政府的偿债能力不容乐观，债务问题最后会造成整个金融系统的一个巨大的危险风险。”
在债务风险不断膨胀之际，中共财政部于11月3日宣布设立“债务管理司”，以防范和化解隐性债务风险。
专家指出，目前的债务风险不是成立一个部门能化解的。地方财政赤字不断扩大，旧债到期无力偿还，靠发债还债只是将风险推向未来。
美国南卡罗莱纳大学艾肯商学院教授谢田：“那个债券发出来以后，可能会强制民众购买。很多企业、工业、实业民众的收入直接就被拿去买国债、买工债、买地方债。实际上就是把民众的储蓄挖出来。发债的人拿到现金了，就可以用来做它的一些项目或者还旧债。”
早在2023年8月，高盛集团估计，中共地方政府债务累计约94万亿元，包括地方政府融资平台的债务，这是资产负债表外的负债。
美国南卡罗莱纳大学艾肯商学院教授谢田指出，中共现在不再考虑偿债能力，也不管最后债务有多少，它的心态就是使劲发债，让旧债不断的膨胀，不断推向未来。
谢田：“它现在就是必须发新债来偿还旧债的窟窿。因为财政收入持续的不足，持续的赤字，它只能这样做。并且这个债务规模会滚雪球一样越来越大。直到有一天它收拾不了了。对老百姓来说，他们的财富就被这些给吞没掉了。”
谢田教授指出，中国人口增长率持续下降，年轻人数量不断减少，“发新还旧”把债务负担转嫁给未来，意味着未来年轻人的负担会越来越重。
编辑/采访/李韵 后制/钟元
