（中央社记者焦兴华上海二十五日电）美国联准会大幅降息加剧了全球流动性过剩，中国大陆经济专家建议，新兴市场在对资本流动进行监管时，应该加强国际协调和地区性联合；就中国而言，保持宏观经济的稳定和政策的相对连续性是防范资本流动逆转风险的最根本因素。
“中国证券报”今天报导，一般分析认为热钱会加速流向新兴市场，但也有专家表示资本会选择流向发达市场。无论如何，由于之前已经有大量资本流入新兴市场，资本流动可能出现的逆转应该引起充分关注，其中美元的走势将在其中扮演十分重要的角色。
热钱具有短期、套利和投机的特征，但由于中国实行资本账户管制，进入中国的套利外汇并不具有短期性的特征，因此就中国而言，那部分资金称之为长线投机资金更为妥当。
一般分析也认为，过剩的流动性将四处流窜寻找投机机会，新兴市场经济成长性较高，市场的不完善和逐渐完善的过程都孕育了获取超额报酬的机会；相对于美元而言，新兴市场货币带有较大的重估空间，也即升值预期，这又增加了对热钱的吸引力。
对此，中国大陆对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰持不同的观点。他认为，美国经济成长出现问题、美国联准会降息会有可能导致资本流出美国，但不会流向新兴市场，而是以流向发达国家市场为主，近期日元、欧元等货币的强劲走势就是一个重要例证，新兴市场已经表现出资本过度流入的迹象。
丁志杰表示，美元汇率的有序贬值已经进入到了第二阶段，主要特征是对日元的大幅贬值。统计显示，今年以来美元对日元汇价已经贬值幅度已经超过百分之十一。
根据丁志杰的研究，从一九九零年以来，美元汇率与利率的走势并不完全同步，升息过程中会出现美元走贬，而降息过程中美元会止稳回升。
丁志杰指出，虽然目前市场比较关注资本流入，但实际上应该更加关注资本流动可能发生的逆转。从现在的情况来看，对于小型新兴经济体而言，市场的力量远远超过了国家，这种力量对比的变化要求相关国家之间加强资本流动管理政策的国际协调；而地区范围内的联合以应对资本流动也是必要的。
就中国而言，丁志杰认为，目前首先应该加强资本流入尤其是短期投机资本的管理和监督；其次，要保持宏观经济的稳定和政策的相对连续性以使得资本流动可持续，而这也是防止资本流动逆转最根本的因素；此外，保持汇率安排一定的灵活性也是必要的。970325
