【新唐人北京時間2025年08月18日訊】中國電商巨頭京東今年二季度外賣業務板塊收入同比飆升近兩倍，運營虧損卻高達148億元（人民幣），這種巨大反差主要是外賣補貼大戰造成的。京東的財報一出，公司股價連續兩天大跌，陸媒驚呼「劉強東天要塌了」。大摩研報則指出，美團、阿里、京東這三家外賣零售巨頭將面臨分化命運。
今年夏季，中國電商零售三大巨頭美團、阿里、京東的外賣補貼大戰，雖然在官方的強硬干涉下快速降溫，但外界普遍預期，這三家公司今年第二季度的盈利都將有明顯下降。但京東公佈的最新財報砸出的「歷史性大坑」，還是讓整個市場震驚了。
據京東近日公佈的2025二季度財報，期內該公司整體營收達3566.6 億元，同比增長 22.4%，這是京東歷史上所有大促季度的最高紀錄。然而，期內屬於公司股東的淨利潤僅62億元，同比下滑50.8%，已被腰斬。集團整體經營利潤虧損近9億元，原本百億級的單季盈利被抵消。外賣等新業務「太燒錢」，是導致該公司「增收不增利」的直接原因。
京東業務分為三大板塊——零售、物流和新業務（包括京東外賣、京東產發、京喜、海外業務）。其中，作為京東的基本盤的零售和物流業務，今年二季度盈利139億元。
然而，以外賣為主的新業務的情況與公司基本盤完全不同。該板塊二季度的營收雖然從去年同期的約46億元暴漲至近139億元，但同時其營業成本和經營費用也大幅飆升。財報顯示，二季度營銷開支從去年同期的119億元猛增至270億元，同比暴漲127.6%，遠超其營收增速。與此同時，履約、研發、行政等成本也全線攀升。結果就是新業務板塊的經營虧損，從去年同期的7億元急劇擴大至148億元。
換言之，京東零售和物流創造的巨額利潤，全都用來補貼外賣和其它新業務的虧損，也不能完全填平這個「大坑」。
此外，巨大的支出對京東的現金流也造成了很大衝擊，京東二季度自由現金流為220億元，與去年同期的496億元相比大幅下滑了55%。
這份財報公布後，京東在香港股市上的股價連續兩日下跌，截至8月15日收盤，京東股價纍計跌幅超過 5%。
京東在今年2月8日宣佈入局外賣市場後，迅速擴充全職騎手的隊伍，截至二季度末全職騎手規模已突破15萬人；4月11日，京東宣佈對外賣投入百億補貼，在行業內引發了雪崩效應。中國外賣巨頭美團與阿里巴巴旗下的「餓了麽」迅速跟進，紛紛拿出巨額資金打起了「百億補貼」的價格大戰。而當美團和餓了麼激戰大規模鋪開後，資金實力明顯處於弱勢的京東外賣很快就偃旗息鼓，轉攻供應鏈。
互聯網行業分析師林偉日前接受陸媒採訪時直言：「如果不是國補到話，去年京東的利潤都不一定支撐的住。現階段國補賺的錢，全砸進外賣了。」
他表示，京東外賣現在的日單量與峰值時期相比「縮水近半」，目前在外賣市場上「已經沒什麼存在感了」。
彭博社的相關報導表示，由於京東二季度的外賣虧損超預期，令外界對即將發布季度業績的美團、阿里的預期也很不樂觀，「二者業績低於市場預期的風險加大」。
摩根大通8月18日發佈的最新研報則表示，鑒於京東二季度外賣投資損失超過130億元，超出摩根大通此前預測其100億損失的30%以上，摩根大通決定將阿里巴巴三季度的外賣損失預期，從原先的170億元上調至300億元以上。並建議投資者「密切關注」即將公布的阿里巴巴和美團今年二三季度的財報，特別留意其盈利能力的下行風險。
這份研報並分析指出，中國外賣行業三大巨頭將面臨分化命運：京東因財務壓力大，很可能率先在三季度退出價格戰；阿里則可能繼續對外賣業務投資並探索閃購方面的機會，將準備打一場「持久戰」；美團作為該行業的傳統霸主，則面臨最嚴峻的挑戰，其市場份額和利潤雙重下滑的風險很大。
（記者李明綜合報導/責任編輯：林清）
