大陆的真实通胀率 到底是多少?

国家统计局近日公布了2014年上半年的经济数据,其中广义货币供应量(M2)毫无悬念地再创新高,接近121万亿,同比增长了14.7%。而CPI同比上涨只有2.3%。

14.7%是什么水平?我们可以看一下过去三年的M2增速,2011年是13.6%,2012年是13.8%,2013年是13.6%。也就是说,今年上半年货币供应量超过去过去三年,属于偏快的水平,这表明货币政策正在趋向宽松。

1999年年底的M2是12万亿,也就是说从那时到现在14年半的时间,中国的货币供应量狂飙突进,增长了10倍。那么,同期物价上涨了多少倍?M2跟通胀之间又是什么关系?在搞清这个问题前,我们先看官方数据(M2一栏中,单位为万亿元):

年份 M2 M2增速 CPI GDP增速

1999 12 14.7% -1.4% 7.1%

2000 13.5 12.3% 0.4% 8%

2001 15.8 14.4% 0.7% 7.3%

2002 18.5 16.8% -0.8% 8%

2003 22.1 19.6% 1.2% 9.1%

2004 25.3 14.6% 3.9% 9.5%

2005 30 17.6% 1.8% 9.9%

2006 34.6 16.9% 1.5% 10.7%

2007 40.3 16.7% 4.8% 11.4%

2008 47.5 17.8% 5.9% 9%

2009 60.6 27.7% -0.7% 8.7%

2010 72.6 19.7% 2.2% 10.3%

2011 85.2 13.6% 5.4% 9.2%

2012 97.4 13.8% 2.6% 7.8%

2013 110.7 13.6% 2.6% 7.7%

2014 121 14.7% 2.3% 7.4%

中国CPI的指标体系,历来备受诟病,比如它没有包含买房因素,只包含了租房因素,如此等等。此外,它跟GDP一样是重要的政绩考核指标,还是央行发钞的依据。在经济每隔几年就需要刺激的情况下,CPI“天然地”存在失真的倾向。

如果按照官方公布的每年CPI数据推算,从1999年年底到现在,居民消费价格指数只上涨了37.35%。或者说100元人民币的购买力,2014年年中的时候,相当于1999年年底的72.8元。这显然非常可笑,没有一个智商正常的人会相信。但它的确是根据官方数据推导出来的。

在这个时段里,M2增长了10倍,我们能简单地说钱多了十倍,所以购买力降低了十倍吗?当然也不能。因为我们每年都在创造财富,财富总量的确在增加。虽然从1999年年底到现在,保姆的价格上涨了10倍,洗车的价格上涨了8倍,大中城市中心区平均房价也上涨了8倍到10倍,但食品价格的确没有涨那么多。如果从麦当劳和肯德基看,同样的套餐价格可能都没有翻倍。此外,家用电器、汽车的价格也比较平稳。

由于中国的CPI数据失真,而我们又无法获得其他更多的数据,所以只能用“土办法”来推算真实通胀率。我在此前的文章中,曾经提出来“M2增速的一半”接近真实通胀,但一直没有严格推导过。现在我根据上面表格里的数据,把M2增速的一半当做通胀率,计算出2014年年中的100元人民币,其购买力只相当于1999年年底的25元。这个数据,显然比较接近我们的日常感受。

其实,如果GDP的数据没有水分,我认为每年的M2增速减去GDP增速,也比较接近真实通胀。但GDP,你懂的。

如果你认同“M2增速的一半”比较接近真实通胀水平,那么我们就会发现1999年以来,中国多数年份的真实通胀率都在7%到8%左右。在这个通胀率下,你钱放在余额宝仍是负利率,更别说在银行存活期。大额资金购买信托产品,虽然可以有10%左右的回报率,但违约风险在上升。

展望未来,与通胀搏斗仍将是中国人理财的最重要任务。在过去二十年里,跑赢通胀的是房子。未来二十年,房子仍然可以有效抵御通胀,但范围将大大缩小:只有大城市中心区的房子才可以。因为这种地方往往住着大量有权、有钱的人,他们有能力抓住各种机会,调动各种资源来维护自己家园的价值。

文章来源:转自作者博客

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