【新唐人2014年9月17日訊】9月19日，中國電子商務巨頭阿里巴巴將在美國紐約上市。日前，阿里巴巴向媒體透露，由於投資者的認購情況好於預期，阿里可能提前結束認購。但美國國會下屬的美國美中經濟與安全審查委員會（USCC）警告，稱阿里巴巴等美國上市中國互聯網企業「存在重大風險。」
英媒BBC報導說，19日，阿里巴巴將在美國紐約上市（IPO）。這或許是美國歷史上最大的一次IPO，一開始就讓國際投資者翹首以盼。不過，對另一些觀察者而言，一家中國公司成為美國資本市場上的寵兒，也顯示出中國高速的經濟與其落後的證券監管及糾結于公司屬性之間的矛盾。
報導說，中國的資本市場從上世紀90年代起開始建立，旨在幫助中國企業融資並且擴張，並最終與紐約倫敦等國際成熟市場接軌。但對於像阿里巴巴這樣的企業，藉由中國的經濟發展成長，但最終不得不通過國際資本市場進行融資。
北京大學光華管理學院會計系教授羅基爾斯（Paul Gillis）對該網站記者表示：「類似的企業，在中國國內無法通過公開市場融資，只能輾轉海外市場籌集資本，」中國目前的資本市場似乎尚未對接受像阿里巴巴這樣的企業做好準備。
阿里巴巴存在「重大風險」
9月8日阿里巴巴開始環球路演，為即將到來的美國紐約上市造勢。阿里巴巴向媒體透露，由於投資者的認購情況好於預期，阿里巴巴可能提前結束認購。
然而，9月12日美國國會下屬的美國美中經濟與安全審查委員會（USCC）對熱情的投資者發出警告，稱阿里巴巴等美國上市中國互聯網企業「存在重大風險。」
在一份名為《在美上市中國互聯網公司的風險》（The Risks of China』s Internet Companies on U.S. Stock Exchanges）的報告中，最重要的一個議題便是阿里巴巴等中國互聯網企業在美國上市時所使用的「可變利益實體」（Variable Interest Entities以下簡稱VIE）結構。一些監管者也將此稱為「協議控制。」
在中國，VIE常使用在一些需要迴避國內監管政策的企業，包括互聯網和涉及國家利益的公司。這些企業一方面必須由中國公民持有，另一方面企業自身又需要通過國際資本市場融資。因此，企業最終需要通過一組協議控制境內的業務實體。
通過VIE在海外資本市場上融資的做法，不僅阿里巴巴一家。事實上，這種持股方式最早出自於2000年在美國上市的新浪。此後，中國的新東方教育科技集團、搜索引擎巨頭百度和在納斯達克上市的中國手游等，均通過這種形式向國際投資者募集資金。
2011年，馬雲在未徵得外國股東同意的情況下，將支付寶剝離阿里巴巴。在一些評論人士看來，這反映出馬雲沒有契約精神。而在馬雲看來，若不這樣做，支付寶就拿不到中國監管當局的牌照，進入不了潛力巨大的互聯網金融市場。
去年，做空機構渾水（Muddy Waters）在指控同樣于紐約上市的新東方教育科技集團的報告中說，新東方的VIE結構，未來可能讓新東方投資者的利益受到損失。其實，新東方的股價在渾水的報告后大幅跳水。
美國投資公司GeoInvesting LLC的聯合創始人丹·戴維（Dan David）對BBC中文網記者反問道：「若馬雲突然取消了協議，他在中國觸犯了任何法律嗎？」。因擔心使用VIE在美上市公司的風險，戴維的公司並不打算投資阿里巴巴。
「美國歷史上最大的IPO是家使用VIE架構的公司，也更凸顯了這種道德風險，」戴維補充道，「You can』t be OK with that!」
「支付寶」事件讓馬雲形象受損但利益未損
今年6月，在紐約上市的中國手游通過一紙聲明，罷免了包括CEO在內的9名公司高官。中國手游並未給出充分解釋，該公司股票當天即因暴跌而停盤。分析人士認為，正是因為該公司實行的VIE結構，使得外國投資者沒有實際控制權，最終利益受損。
北京大學的羅基爾斯對BBC中文網記者說「正因VIE結構，使得當投資者與馬雲產生分歧時，馬雲會取得勝利」。事實上，「支付寶」事件雖然讓馬雲在形象上受到打擊，但實際利益並未損失。
阿里巴巴在這次紐約上市前的招股書中對此進行的解釋稱，2010年6月，中國人民銀行發布新規定，要求非銀行支付公司需要獲得牌照才能在中國運營。但由於外國所投資支付公司相關的牌照資格和申請過程存在的不確定性，阿里才不得已做出這種決定。
阿里巴巴解釋說：「此舉能夠使得阿里巴巴及時在2011年5月獲得支付業務牌照，而不會對我們的中國零售業務或支付寶產生任何不利影響。」
羅基爾斯說，阿里巴巴的上市引發了中國人的關注，但中國真正需要做的是改進其投資規則。「從去年的三中全會中涉及的放寬外國投資者投資規則中可以看出，中國正在此方向邁進，但這不會很快發生，我覺得至少還要10至20年。」
「若取消VIE架構，上市的阿里巴巴也可以成為一個非開曼群島註冊的公司，」羅基爾斯補充道，「馬雲還可以是董事局主席，人們也不會像當年蘋果對待喬布斯那樣對待馬雲。」
阿里巴巴有軍方高層背景
9月14日，美國紐約時報報導說，阿里巴巴在美國的上市受到極大關注，將是美國最轟動和和最令人矚目的一次網路公司上市活動。因此，阿里巴巴公司結構也受到各方仔細檢視，包括董事成員背景。
報導指，阿里巴巴公司的新任董事張連陽不但是中共軍隊的少將，而且是中共元老中將、前中共中央軍委副主席張震上將的次子。
今年4月以來，離開軍界的張連陽以阿里巴巴董事的名義頻繁露面，出席阿里巴巴所屬企業的許多活動，如中信21CN的電子營銷與醫藥資料的商務應用，他的妻子陳曉潁是中信21CN的副董事長。
今年1月對中信21CN的收購，凸顯出阿里巴巴與中國太子黨菁英階層的密切關係，也讓太子黨菁英從中獲得巨大的商業利益。例如，阿里巴巴在1月宣布以1億7000萬美元購買中信21CN后，中信21CN的股票爆增七倍，陳曉潁的個人股份資產也增加到5億美元。
紐時指，商人攀結政治勢力本非錯事，世界各國皆然。在中國，商界高管與政治菁英經常是同一圈子的人，這種關係在獲得執照許可或是達成交易向來非常重要。但這種政商關係如果都沒有適當公開，通常讓外界對公司的運作與透明產生很大質疑。在中國，高層官員通常沒有公開財產，政治菁英因為買賣股票或是並購而賺大錢。
9月9日，紐約時報曾刊登一篇上海首席記者張大衛的文章，文中也強調阿里巴巴與中共政界的關係。文章舉例稱，2012年，該公司用76億美元從雅虎手中回購了大筆股份，其中很大一部分又重新賣給了中國的主權財富基金和兩家私募機構；其中一家就是博裕資本，而前中共領導人江澤民之孫江志成是該私募公司創始人之一。
文中還提及阿里巴巴與中國最大國企之一的中信的數宗交易，並援引分析人士的話說，要在中國從事商業活動，與政府結盟是至關重要的一部分。
大紀元也曾報導說，阿里的主要股東，包括馬雲以及和他有密切關係的中共太子黨投資者們，如中共黨魁江澤民孫子江志成、中共政治局常委劉雲山兒子劉樂飛等，則在上市前夕大規模套現，獲取驚人的巨額利潤。
