【新唐人北京時間2025年11月30日訊】中國電商平台，又掀起激烈補貼戰，雖刺激消費與訂單成長，卻引發商戶「訂單增、利潤減」的結構性危機。

美團11月28日發布的2025年第三季度財報，同比增長2%，經調整淨虧損達160億元，去年同期淨利為128.3億元，同比暴跌225%。

阿里近日公布的第三季度財報，其經調整後，盈利同比大跌72%。

京東同樣面臨壓力，其第三季度總收入雖增長14.9%，但淨利潤下滑超過五成。

復旦大學經濟學院近日發佈了一份研究報告顯示，自7月中共補貼戰加劇以來，商戶每日總訂單量平均增長7%，但實收金額卻下降4%。也就是說，商戶的淨利潤直線下滑。

分析指出，外賣補貼戰，造成了「訂單增、利潤減」的結構性矛盾，是一場表面的假繁榮。

台灣南華大學國際事務與企業學系教授 孫國祥：「首先可以發現的就是，補貼帶來的是價格的刺激，而不是價值的增加。那訂單變多了，但是並不等同於毛利變多。很多訂單甚至是低毛利或負毛利的薄利多銷情況。那之所以會這樣子，又是因為補貼在表面上是這些平台來出錢，但實際操作常出現，也就是商家需配合滿減，需做加碼補貼平台，提高推廣的位置曝光費用，形成所謂的訂單量上升，導致推廣成本上升，導致淨收入不變，甚至可能更低。」

分析指出，中共的過度補貼，雖大幅推升訂單量，卻帶來多重負面效應。

台灣南華大學國際事務與企業學系教授 孫國祥：「首先的話當然就是商家的利潤遭到壓縮。另外也會造成行業的內部的價格內捲。再來的話，導致會成為類似的叢林法則，也就是強者更強，弱者更弱，或者甚至被擠出市場。最後就可能會形成一種不可持續的市場泡沫，也就是當補貼停止後，訂單量可能就會快速的縮水。商家回不到補貼前的客流，會產生這個倒閉潮。」

另外，復旦研究也警示，「過度低價」嚴重破壞市場價格體系，常規市場機制應保障中小商戶的自主定價權，與合理利潤空間。

新唐人電視台記者陳悅、特約記者駱亞採訪報導