【新唐人北京時間2025年11月06日訊】中共財政部最新數據顯示，前10個月地方政府發債規模達9.1萬億元人民幣，創歷史新高，其中6成用於償還舊債。專家指出，實際上這是以民眾的儲蓄填補財政窟窿，債務雪球越滾越大，風險不斷累積。

日前，中共財政部及公開發債數據顯示，2025年1至10月，中共地方政府債券發行總額約為9.1萬億元，創下歷史同期新高。其中，新增債券約4.7萬億元，同比增長約2%；再融資債券約4.4萬億元，同比暴增近58%。

所謂再融資債券，是指地方政府「借新債償還舊債」及隱性債務，以緩解地方還債壓力、延長債務周期。

地方發債借來的資金，約6成用於償還舊債，約4成用於重大項目建設。而9.1萬億的舉債規模，已接近去年全年地方債券發行總額的9.8萬億元。

專家指出，地方政府債務越滾越大，但没有新的收入來源，風險正不斷積聚。

美國經濟學者黃大衛（DAVY J. Wong）：「地方政府『借新還舊』比例如此之高，可以得出以下的幾個財政壓力與經濟結構問題。第一，財政收入端受到壓力，收入大幅減少；第二，債務不斷靠滾動來償還，沒有新增的收入來源；第三，債務用途偏向於維持目前的運營，並不是為了新增經濟動力化的生產力。」

據悉，目前地方政府借錢的合法渠道就是發行地方政府債券。在經濟衰退，土地財政崩潰的情況下，地方政府更加依賴通過發債來籌集資金。

據財政部與國家發改委消息，10月中旬，地方政府獲准額外新增發行5000億元地方債，其中3000億元用於償還舊債，2000億元用於支持經濟大省項目建設，預計這批增量政策將在11月和12月落地。

黃大衛：「這種借新還舊，地方政府的財政壓力，已經從資金使用階段，變成了債務存量管理。很難有多餘的資金去支持實體經濟。」

另據企業預警通數據，前10個月，地方政府發行約1.25萬億元特殊新增專項債券，用於化解地方政府存量隱性債務等。整體來看，地方政府「借新還舊」的規模約達5.65萬億元，佔債券發行總額約62%。

黃大衛警告，地方政府不斷發行債券，將推高利率、削弱市場信心，金融系統穩定性正面臨挑戰。

黃大衛：「地方政府收入來源沒辦法保障，所以就靠發債。償債能力面臨的主要風險：第一個，收入下滑風險；第二，利率與融資條件不斷的惡化；第三，隱性債務與表外的風險；四，債務償還來源結構性失衡；五，資金用途效率低下。總而言之，目前地方政府的償債能力不容樂觀，債務問題最後會造成整個金融系統的一個巨大的危險風險。」

在債務風險不斷膨脹之際，中共財政部於11月3日宣布設立「債務管理司」，以防範和化解隱性債務風險。

專家指出，目前的債務風險不是成立一個部門能化解的。地方財政赤字不斷擴大，舊債到期無力償還，靠發債還債只是將風險推向未來。

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田：「那個債券發出來以後，可能會強制民眾購買。很多企業、工業、實業民眾的收入直接就被拿去買國債、買工債、買地方債。實際上就是把民眾的儲蓄挖出來。發債的人拿到現金了，就可以用來做它的一些項目或者還舊債。」

早在2023年8月，高盛集團估計，中共地方政府債務累計約94萬億元，包括地方政府融資平台的債務，這是資產負債表外的負債。

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田指出，中共現在不再考慮償債能力，也不管最後債務有多少，它的心態就是使勁發債，讓舊債不斷的膨脹，不斷推向未來。

謝田：「它現在就是必須發新債來償還舊債的窟窿。因為財政收入持續的不足，持續的赤字，它只能這樣做。並且這個債務規模會滾雪球一樣越來越大。直到有一天它收拾不了了。對老百姓來說，他們的財富就被這些給吞沒掉了。」

謝田教授指出，中國人口增長率持續下降，年輕人數量不斷減少，「發新還舊」把債務負擔轉嫁給未來，意味著未來年輕人的負擔會越來越重。

編輯/採訪/李韻 後製/鐘元