【新唐人北京時間2025年05月05日訊】股神交班，世間再無巴菲特？阿貝爾是誰，他有哪些特殊之處？和馬斯克相比，巴菲特留下最大的遺憾。

股神如何煉成？複利+選股+堅持的傳奇

美國時間5月3日，有「股神」之稱的巴菲特（Warren Buffett），在股東大會上拋出一個重磅消息，宣布自己將在年底卸任公司CEO，退居董事長一職。他推薦現在的公司副董事長之一的阿貝爾（Greg Abel）接班。至此，他領導逾60年的投資帝國即將迎來新的一頁。

巴菲特不僅以價值投資聞名，還以其簡樸的生活方式、幽默的股東信，以及對長期持有的信念深入人心。他的個人品牌和市場影響力無人能及，即使是公司內部高層，也難以完全複製其魅力與號召力。

他留下的最大傳奇，是在位60年間，把一家瀕臨倒閉的紡織廠轉型為全球市值最高的實業與投資公司，總投資收益高達5.5萬倍，遠超同期標普500指數回報率。

同期，標普500指數年化收益率約10%，而伯克希爾哈撒韋的年化收益率約20%。這也再次向世人展現了複利的驚人威力──即便只是年化多出10個百分點，經60年滾動，也能遠超對手。

60年間，伯克希爾支付股息的次數，僅有一次。2024年，巴菲特致股東的信中表示：「我不記得當初為什麼建議董事會這麼做。現在看來，這就像一場噩夢。」這段話，反映了巴菲特對企業經營的態度。他認為，與其將利潤分配給股東，不如將其再投資於公司，以實現更大的增值。

如此高回報，也讓人感慨巴菲特超強的選股能力。找到好公司並長期持有，是他成功的一大要素。他最著名的投資之一是可口可樂。1988 年，巴菲特首次投資這家軟性飲料公司時，他告訴股東們，他希望長期持有該公司股票：「當我們擁有優秀的企業和優秀的管理層時，我們最喜歡的持有期是永遠。」

近40年之後，他也確實一直持有可口可樂。1988年，他以約13億美元買入股票，至2024年底市值約250億美元，加上數十年累計股息，總回報約230倍。

巴菲特最成功的投資，還有美國運通、富國銀行、蘋果和日本五大商社。他最近幾年受人稱道的投資，是日本五大商社，2020年起投資，迄今獲得了大約3倍回報。在今年年會上，他說自己當初寧願投入1000億美元，而不是100億。

巴菲特一生投資，也有很多失敗和遺憾。比如，他錯過了Google與Amazon等公司的初期投資機會，一度不看好比特幣與AI，而如今這些資產已主導當代市場，這或許是他傳奇中未曾涉足的空白領域。

《華爾街日報》認為，世間不會再有第二個巴菲特。因為，他的個人特質、所處的時代以及投資架構，都讓他無可匹敵、難以被超越。

從11歲買入第一隻股票以來，巴菲特就如飢似渴地研究有關企業的信息，他閱讀企業財務報表，就像大多數人聽音樂那樣津津有味。在家時，他常常一邊在屋裡踱步一邊捧著公司年報埋頭研讀，幾乎撞上家具，對家人朋友的來來往往渾然不覺。當他的孩子們在遊樂園玩耍時，他也會坐在長椅上閱讀財務報表。

他還擁有超凡的記憶力。《華日》作者回憶起多年前電話採訪巴菲特時，提起過一本書。結果，巴菲特驚呼自己也讀過這本書，而且是在半個世紀以前，然後他開始講述書中的一段話。作者拿起那本書，翻到那一頁，結果驚訝地發現巴菲特幾乎能逐字逐句地記住每一句話。

巴菲特所處的時代也極其特殊，能讓他大展才華。就像巴菲特自己多次說過的那樣，他是「出生在了對的時間和地點，中了卵巢彩票」 。如果巴菲特出生在1880年的奧馬哈，而不是1930年，那他投資的就得是牲畜而不是股票了。如果他1930年出生在俄羅斯的鄂木斯克，而不是美國的奧馬哈，他就不會擁有鐵路公司，可能會在西伯利亞大鐵路上工作。

而且，巴菲特恰好在成年之際，師從了本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham），後者是證券分析領域的先驅，也是上個世紀最偉大的投資者之一。他是價值投資之父，巴菲特正是把他的理論在投資中發揮得淋漓盡致。

中國網友則說，巴菲特應該慶幸自己出生在美國，如果他投資的是中國股市，可能早就血本無歸。這句話很對，別的不說，中國公司的財務報表就可能讓巴菲特「暈頭轉向」。

除了選股能力，更讓巴菲特無可複製的，是他打造了一種「資本運作的殿堂級平台」。

伯克希爾哈撒韋公司作為一家公開上市的控股公司，持有巴菲特認為值得擁有的各類資產：上市公司股票、美國國債與非上市企業。公司曾是全球最大的白銀持有者之一，目前仍持有超過3,300億美元現金。其營運機制設計極具前瞻性：不抽取管理費、不設高額績效獎金、不依賴外部資金。現金流全部來自公司本身，而非外部投資人，這讓巴菲特免於基金悖論：當基金取得一連串良好的回報後，投資者就會把錢投向這隻基金，迫使基金經理將新的現金投入到可能變得估值過高的市場中，這不利於未來的業績；當市場下跌、基金回報不佳時，投資者會抽回資金，迫使基金經理在到處都是便宜貨時賣出。

也因此，巴菲特才能夠在2004年寫給股東信中，雲淡風輕地說「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪」。正是這種逆勢投資的精神，加上制度設計的護城河，造就了他的長期優勢。

阿貝爾是誰？巴菲特為何相中他

巴菲特的傳奇，不只靠投資眼光，更體現在傳承與文化塑造。他對接班人的選擇，也極為謹慎。接班人阿貝爾的背景與能力，正是伯克希爾下一階段的關鍵。

目前，阿貝爾負責公司的非保險業務，範圍涵蓋鐵路、公用事業、製造、零售與汽車經銷，權限龐大。

阿貝爾出生於加拿大阿爾伯塔省，擁有會計學學位，早期在普華永道擔任註冊會計師。1992年，他加入CalEnergy公司，後成為總裁。1999年，CalEnergy併購中美洲能源（MidAmerican Energy）。同一年，中美洲能源被巴菲特併購，公司後來改名為伯克希爾哈撒韋能源（BHE）。

阿貝爾第一次引起巴菲特注意，是在1990年代中期，他主導收購英國北方電力（Northern Electric），其執行力驚豔了伯克希爾的董事小史考特（Walter Scott Jr.），後者是巴菲特童年好友、公司董事。

2011年，小史考特受訪時提到阿貝爾時說，「他是那種你交給他什麼任務，他就會去做，而且絕對辦得好的那種人。」

此後，阿貝爾主導94億美元併購PacifiCorp，推動150億美元可再生能源投資。至2024年，BHE年營收超過259億美元，成為能源巨頭。

阿貝爾的管理風格是親力親為的，他對財務指標嚴格審視，確保了BHE旗下11家子公司的運營效率。巴菲特稱讚阿貝爾「覆蓋範圍廣」、能處理「驚人的工作量」，並指出他會主動解決管理者的低效管理問題，而這是巴菲特自認不擅長的領域。

幾個因素讓阿貝爾脫穎而出：

1. 執行與併購經驗豐富，能勝任1.1兆美元規模企業的日常運作；

2. 投資理念契合：強調長期價值、紀律與內部成長；

3. 人格與文化契合：低調、勤奮，與伯克希爾精神一致；

4. 獲得董事會與已故副主席芒格高度評價，芒格甚至稱他在部分管理能力上「優於巴菲特」；

5. 他積極參與社區活動（如捐贈100萬美元給當地RecPlex），生活簡樸，是伯克希爾企業文化的延伸。

也就是說，巴菲特選接班人，選的是「值得託付、能守住伯克希爾文化」的人，而不是「下一個巴菲特」。

巴菲特或馬斯克？股神留下的一大遺憾

不過，巴菲特也給阿貝爾留下了巨大的挑戰。第一個難題，就是如何處理高達3,300億美元的現金儲備。這筆龐大資金，每季度仍不斷累積，如何配置資本、保持成長，是他無可回避的課題。

阿貝爾是商業領袖，不負責投資。作為公司新的掌舵人，他也沒有任何選股記錄。在週六的會議上，他被問及接任後的資本配置策略。他稱這筆現金是一筆「巨大的資產」，並承諾將繼續下去。這個回答方式略顯保守，與股東熟悉的巴菲特風格大異其趣。

正如股東科爾·斯米德（Cole Smead）指出的：「他在這個問題上很糾結。」

阿貝爾面臨的另一挑戰：如何維持市場信任？沒有巴菲特的個人魅力，伯克希爾是否仍能保持投資者信心？

不過，我認為這些問題可能都不是巴菲特留下的最大問題。公司有一批優秀的職業投資人，可能會較好的處理。與巴菲特習慣選擇傳統企業不同，他們可能會在高科技等新興領域投資更大膽一些。

巴菲特留下的最大遺憾，可能恰恰來自他本人。他打造了資本帝國，但在當代美國處於嚴重分裂與變局的時候，選擇了沉默。這一點，與馬斯克形成強烈對比。

也是在剛剛過去的週末，馬斯克接受福斯新聞採訪，談論其收購Twitter的動機，說大概三年前，自己察覺到美國暗藏危機，隱隱感到「哪裡不對勁」。在Twitter收購前，他發現平台審查離譜至極，演算法操控內容，封號的時候偏袒極左，而右派的聲音被壓制。

馬斯克說：「當我感覺審查正逐漸逼近時，我想，『好吧，我得做點什麼』，我能做的就是收購Twitter，將其打造成言論自由的堡壘。」隨後，他果斷出手。

解除審查後，邊境湧入大量人群的影片震撼了他的視線。他親自前往德州邊境，目睹無人審查的入境亂象，甚至發現拜登政府放任疑似犯罪分子入境，這讓他感受到國家面臨的威脅，有些人為了一己私利，在毀滅美國。

於是，馬斯克警告：「高信任社會若接納低信任人群，系統必將崩塌，這是災難的導火線。」

這也是他後來All-In，加入推動美國變革的原因。

與之相比，在美國面臨政治極化、文化嚴重衝突的時候，巴菲特保持沉默。他幾乎從未公開表達自己宗教、言論自由、種族平等等議題。在最近兩次年美國大選期間，巴菲特避免明確支持任何候選人，僅表示「無論誰當選，美國都會繼續前進」。這與他早期更積極的態度有所不同。例如，2008年和2012年，他支持巴拉克·奧巴馬，2016年他支持希拉里·克林頓。

2020年和2024年大選，巴菲特未背書拜登或賀錦麗，顯示其近年對政治表態的謹慎。也說明他心中有不同的看法，但是他拒絕說出來。今年4月4日，針對川普在Truth Social分享的影片宣稱巴菲特讚揚川普的經濟政策，伯克希爾哈撒韋還發表聲明進行澄清。

這就讓一些熱愛巴菲特的人，多少感到遺憾。

也許，這跟巴菲特的商業理念有關。伯克希爾哈撒韋擁有數百萬股東和數十萬員工，涵蓋不同政治光譜。公開背書可能引發爭議，影響公司聲譽或業務。巴菲特在2020年股東會上表示：「我不想讓一半的客戶或員工因為我的政治立場而不高興。」他在2017年接受CNBC採訪時，也曾說：「我說的話可能被誤解或斷章取義，這對伯克希爾哈撒韋不利。」

因此，他選擇理性與克制，而馬斯克揮舞的是時代的情緒與戰鼓。

所以，這場交班，可能不只是權力與財富的轉移，更是兩種未來願景和處世模式的碰撞。

不管答案如何，巴菲特的傳奇已成歷史。下一頁，將由美國的新世代們書寫。

——《秦鵬觀察》製作組

（責任編輯：李紅）