【熱點互動第四百七十七期】中国股市大跌浅析

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【新唐人】各位观众朋友们大家好,欢迎收看这一期“热点互动”节目,我是林云。中国股市经过两个星期的大幅下跌后,在四月廿八日上海股市更跌至六年来的最低点,中国经济问题日益引起人民的关注,今天我们很高兴请到原中国人民银行的官员,从事宏观经济和货币政策研究的刘雪梅女士,请她来分析一下中国股市的现状。

林云:刘小姐,您好。

刘雪梅:主持人,你好。各位观众朋友们你们好。

林云:那么中国股市经过两个星期的大幅下跌,可以说是恐慌性的下跌。您能不能跟我们观众朋友描述一下这种恐慌性的程度和表现。

刘雪梅:好的,最近这两个星期中国股市出现大幅度的下跌,那么它有几个不同的特点,第一、是它大盘股下跌创下六年来的新低,而且在这之后还在继续创下更大的新低点,以致于让投资者都感觉到是否大盘股没有那个低点了。

林云:没有那个承接能力了?

刘雪梅:对,它是没有那个低的点,就像是走向无底洞的感觉,这是针对整个大盘来说。再来是对每个个股来看,这次出现了和以往非常大不同的情况,出现了一个大面积个股的跌停,也可以说是一个恐慌性的抛盘,其中几乎每天都有几十支股票在跌停。在四月廿五日那天,在深圳和上海在两个股市上,一共有上百多支股票跌停,而且它收市隔天还继续在跌停,这样子从个股来说,出现好像股价没有底的在往下探,不停的在走向无底洞,我们真的会感到一种恐慌,这是在过去股市的下跌中,从来没有出现过的情况。

林云:中国银河证券的经济学家吴祖尧,他认为这是股民在抽离资金,离开股市,那您认为这种现象是一种短期的投资行为呢?还是说股民开始告别股市的一种前兆?

刘雪梅:这次股市下跌的过程中,确实出现了超跌反弹的情况,在这过程中,有的股票卖出来以后,确实资金就离场了,离开股市了,也可以说是这部份股民认为股市没有希望了,才离开股市的。

林云:那这样的比例有多大了?

刘雪梅:我们没有去统计这样的数据,但从证券公司方面,确实可以看到股迷卖掉股票后,并没有再继续投资,这样一种状态,其实对股市的前景来说是非常不妙的,而且我们可以看到在最近这两个星期大跌的过程中,这两个市场的市值是蒸发掉了一仟两百多亿。

林云:这一仟两百多亿蒸发掉了,就是不见了?

刘雪梅:对,这是股市下跌导致的,现在每天有一佰五十多亿,这个损失其实是非常大的。

林云:那么为什么会引起这一次股市的大跌,是什么原因导致的?  

刘雪梅:导致这次股市下跌的导火线,可以说是一个宝刚股票,他们在征发股票,他们在四月十五日征发五十亿股,其中有二十亿股是向公众发行的,每股发行价是五元多,就是在市场上要吸收一百多亿的资金,这个规模在中国股票史上来说,可以说是最大规模的融资之一,所以对市场资金的压力,可以说是非常的巨大的。

林云:对上市股票来讲,征发股票是一个很普通的行为,很多公司都是用这种方式去集资,那么为什么这次宝刚的征发股份会引起这成这么大,这么严重的后果?

刘雪梅:确实征发股票,在过去的股市上也有很多,但这次的宝刚征发股票,它是在广大的投资人是极其不希望市场扩充的情况下进行的。  

林云:为什么这次投资人对宝刚中华股票不希望市场扩充?  

刘雪梅:这跟中国股市最近这四年下跌有非常大的关系,中国股市在2001年的时候,达到2,200多的高点,那是一个暴涨上去的高点。

林云:是暴涨上去的股市最高点?

刘雪梅:是,按照市场规律来说,暴涨后,会有暴跌现象,所以在那以后,股市就一路下跌,而且是呈现一种阶梯性的下跌,那么这期间也出现政府要出来救市,就会立出很多立好的政策。包括在去年二月出台的关于准备要解决股权分制问题的政策,这样一个利好的消息,可是最终都是昙花一现,然后股市最后还是一如既往的往下跌。比如说到了今年,它从一千三百多点左右开始跌到现在的最低一千一百三十五点,但是在这过程中,其实官方也是出台了,比如说调低印花税,还有准许五百亿的保险基金入市,这些都是一些非常实际性利好的消息,可是它对股市的效果,却是只是涨了一两天后就往下跌。

林云:不能从根本上解问题?  

刘雪梅:对,它在这四年过程中,在股市下跌的过程中,几千万的投资股民投资损失是非常惨重。

林云:他们损失的程度是怎样?

刘雪梅:据了解统计大概有百分之九十的肯定是亏损的,而且大部分的人亏损大概超过百分之五十以上,有的可能当初买了一百元的股票,现在拿出来卖可能只剩二十五元,跌了百分之七十以上的损失,是非常大的。股民当初投资进去那么多钱,现在在财力上承受的压力相当的大,而且他们现在还抱着一线的希望,希望政府能够出台政策来解决股权分制的问题,这就是中国股市长期下跌的最大原因。那么在这样的等待中,去等待宝刚征发股票,要从市场上再吸收进去这一百多亿资金,这对股民来讲,在这一种焦急的等待中,就像一个重大的炸弹似的,可能大部份股民会认为这跟圈钱行为有关。

林云:那您刚才介绍中国股市经过四年的大幅下跌,股民可以说损失相当深重了,那在这种市场并不希望再有集资的行为,那为什么在这种情况下,中国证监会会同意宝刚发行增股这样的一种行为?  

刘雪梅:这对一个市场来说,比如,它现在也没有那么多的外围资金进来,你要想股市能上涨,其实是非常困难的,那么在这个时候,宝刚要征发股票他们的是压力可想而知,中国证监会是非常的清楚市场的情况,投资人承受的压力,证监会是非常清楚的。当初宝刚向证监会申请征发股票的时候,就遭到市场非常大的批评,认为宝刚这样做是在圈钱,那宝刚还特别发表一个声明,说我不是为了圈钱,其实是非常可笑的啦。

在这样的情况下,证监会最终还是批准了宝刚发行股票,对投资人理解来说,这不是仅仅宝刚一个公司征发股票,他实际上会理解为是新的一轮征发股票。

林云:为什么会是新一轮的征发股票?

刘雪梅:在宝刚征发股票以后,其实还有上海浦东发展银行也批准了发行股票,大概要征发四十亿左右,上海浦东在三年前就征发过一次,有三十多亿。他是在六年前发行的股票,可是在这六年过程中,它几乎没有给投资人分过红利,它就光从这个地方把钱拿走,没有回报的,那在这一种征发过程中,却是股民在不停的掏钱出来,没有新的资金进来它的压力很大,而且没有回报把会把这种视为圈钱的行为。

我个人认为在证监会这样的安排中,它不光是在宝刚开始或后续的征发股票,到它现在国务院批准国有银行转型为股份制银行,其实在这些过程中都会涉及到这些银行,不管是做征发股票或是做为IPU上市的,他都会吸收很大的资金进去。换句话说,把国有企业,国营银行在转型的过程中的改革成本,让老百姓来承担,按道理来说本来应该是政府来承担这一笔资金,但是我想大家知道中国政府在实际上一直是财政赤字很大的,它是没有资金来支持这一部份的改革成本,所以它就要老百姓来承担。  

林云:那您认为中国股市距离这种比较成熟、正常健康的股市,应该怎样去评价它? 

 

刘雪梅:在这个地方人们有很多投资渠道,可以投资银行存款,可以去买债券、国债、企业债券,也可以投资到股票上面来,当然投资股票风险是最大的,所以会要求一个最高报酬的回报率,这是一种高风险高回报率的工具。在中国的股市上它借用了西方的投资市场运作方式,但在过去十几年它运作的过程中,实践证明它只是发挥了一个融资的功能,说的好听是融资功能,说的不好听是圈钱。这是得到股民认可的一种看法。 

林云:网上很多股民在说,中国的股市是这样的一种状况,就是股民把家里掏空了,上市公司把股民掏空了,而腐败份子又把上市公司给掏空了。那么针对这种情况,如果是真的是这样的话,您认为中国股市下一步的发展是怎么样?会不会已经到了股市低点,而出现一种扭市的开始,还是面临一种崩盘的局面?  

刘雪梅:谈到上市公司把股民掏空,也许不全对,因为中国的投资人在过去几十年的时间,投进去的大概有二万多亿元的资金,但是根据国内这方面专家的统计数据来看的话,实际上只有八千多亿进入到了上市公司里。当然上市公司违规做假帐,确实是在这当中将资金浪费掏空,但是更大的资金是通过税收,手续费,进入到财政,甚至是证券公司里面去。

而股民投资进去这二万多亿,他们拿到的股票,对应着上市公司的净资产只有四仟多亿,在过程本身中,股价肯定是下跌的,这是一方面;另一方面就是“股权分制” 的问题,这是真正中国股市发展最大的一个问题,就是按照股权分制,这是中国非常特别的一点,它有分流通股和非流通股,你买了股票,可是当然你真正同权不同利,可是你按着那个比例,还有非流通股要分享一部份,这样当然导致投资人遭到很大的损失。

其实这就是真正让投资人认为中国股市发展不起来的原因,中国的股民是期待能解决这个问题,终于在4月29日出台了一个关于“股权分制”的处理方案,当中谈到了几点,基本上也是没有太多的考虑到关于保护中小投资者的利益,如果在他们解决股权分制的过程中,能够增加这些投资者的发语权的话,但是他们完全没有考虑到这一点。

林云:就是股市的未来发展还需要观察?

刘雪梅:可以这样说如果他们在解决股权分制方案,在具体的细节过程中,如果不做一些改进的话,一定要按照这个方案来执行,这样中国的股市可以说是没有希望的。

林云:谢谢您刘小姐,今天由于时间的关系就只能先谈到这里,关于中国股权分制的问题,我们下次节目再来谈一谈。关于中国的经济问题,我们在今后的节目当中,将会不断推出不同的意见和观点,敬请准时观赏,也请一起来参与我们的节目,感谢您收看我们这一期的热点互动,我们下次见。

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