專家解密:中國為何未爆發“底特律式”破產

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【新唐人2013年8月6日訊】(新唐人記者宋風綜合報導)在美國底特律負債近200億美元正式申請破產保護後,中國大陸地方政府的債務問題亦受到各方關注。大陸審計署近日也湊巧地對地方債務進行調查。結果發現,36個地區的債務總額大約是15到18萬億人民幣,約占中國GDP的3成到4成,遠遠多於底特律的負債。中國是否會出現底特律式破產,成為社會熱議話題。

地方債務知多少?

大陸審計署日前暫停所有項目,相關審計人員于8月1日全部進駐各省市,開始對各地政府性債務進行審計。

中共的地方政府債務究竟有多少?在此次審計結果公佈之前,外界還無法獲悉準確數字。可以參考的資料有三個。首先,是審計署上次的審計結果,截至2010年底,全國省、市、縣三級地方政府性債務餘額共計10.7萬億元人民幣。另外一個數字是,今年5月國際貨幣基金組織(IMF)發佈的預測數據稱,目前中國的政府債務(含中央政府債務)占GDP比例為50%,以2012年中國51.93萬億元的GDP總額測算,約為26萬億元,其中地方政府債務約16-18萬億元。此外,國家審計署副審計長董大勝在今年“兩會”上稱,估計目前各級地方政府總債務規模在15萬億至18萬億元之間。

渣打銀行近日發佈研究報告《亞洲債務大起底》,對亞洲企業、家庭和政府部門的債務和償付能力進行了分析。渣打得出結論稱,在亞洲經濟體中,中國的債務問題最讓人擔憂,且高度集中於企業。

渣打估算,截至2012年末政府債務占GDP的78%,政府部門杠杆已接近危險水準。而中國地方融資平臺債務未償餘額目前在19-20萬億元左右,約占GDP的38%,將近財政部國債餘額的一倍,且透明度不高。

渣打警告稱,在不增加債務的前提下促進經濟增長的必要性對中央政府而言更為明確。實現經濟增長要靠切實推進結構性改革提高生產力,而不是通過增加杠杆。否則,金融危機的發生恐難避免。

中共地方政府不愁債多

Monash大學中國研究中心訪問研究員徐子軒撰文指出,十幾萬億元的地方政府債務總額的確很恐怖。中國經濟學家郎咸平在微博上宣佈,繼美債歐債危機後,中國債務危機正式爆發。但是他的判斷立即遭到多位經濟學家反駁。財政部財政科學研究所所長賈康指責這一說法危言聳聽,因為大陸公共部門負債水準總體還在安全區。而今年4月在博鼇亞洲論壇上,前大陸財政部長項懷誠就已表示,中國的債務問題不嚴重,原因是“債務率本身不是特別高”、“債務基本上是內債”、“總體上看還沒有看到特別壞的、效率特別差的案例”。

但是,國際上早對中共統計灌水的程度見怪不怪:如IMF以財政懸厓(fiscal cliff)形容中國潛在的債務風險,並認為地方債已經接近GDP的50%;而各大投資機構Fitch與Moody’s也紛紛調降中國的信用評級,Goldman Sachs和Standard Chartered也提出中國總債務已達GDP200%的警訊。

《國情內參》首席研究員、中國金融智庫研究員鞏勝利指出,在過去五年(自2008年9月15日全球第一次金融海嘯爆發後)時間裡,中國各級政府的城鎮、城市都紛紛大舉借債、以推動地方經濟平穩度過全球第一次金融海嘯。但到目前,出口業與經濟引擎角色漸行漸遠,國家不得不靠巨額投資予以彌補,維持經營活動,保障就業,其結果是債務陡增。2013年前二個季度增長繼續回落,就是這無奈的結果,中國主權債務、特別是地方債務率將有可能從占國內生產總值比重的更大100%、升至200%更高。

國際評級機構惠譽(Fitch)最近發佈報告稱,中國不久前出現的信貸泡沫其嚴重程度已經高於美國、英國、日本和韓國在2008年所達到的水準。中國的債務總額(這一指標資料包括企業、家庭和地方政府的債務,但不包括中央政府的債務)已經從2007年時相當於當年GDP的130%攀升至2013年第一季度時相當於GDP的210%,超越了日本1985年至1990年那六年具決定性意義的信貸泡沫期。

地方債務誰來買單?

徐子軒認為,地方政府債務存在是事實,部分即將要到期也是事實,但目前可以確定的是,中共中央政府不會為地方政府買單,因此地方政府必須自己籌措財源。

他認為,雖然根據審計署所言,地方政府已經是“資不抵債”,但不會出現“破產”這個詞。雖然發行債券、擴大稅基已不可能,但徐子軒指出,現在九成的地方政府都想以賣地解決。過去,開發商趁著國家發展的名義,買到超低價格的土地(配合政府強征)來蓋房,讓房價藉此攀升,二三四線都市也都藉此成長。只是,在中國,房地產帶動成長的GDP是按投資而非銷售來計算,而這種房地產的增量並不能化作實際的產業,各地人民仍然必須前往大城市討生活。鬼城就是這麼一一築起的。

鞏勝利指出,中共地方政府在破產邊沿遊蕩早已開始了十數年,從最早的廣東省開平市貨幣危機(因2001年中國銀行開平支行行長余振東將約40多億人民幣貪腐轉移到國外虧空,見新華社《環球》雜誌2011年第15期第79頁《外逃富豪一瞥》),到溫州企業債務危機鏈斷裂,再到鄂爾多斯過度開發資金鏈斷裂,地方政府危機已每每再現。

徐子軒也指出,中共知道這種惡性循環,但沒辦法處理,一來因為泡沫經濟不可戳破,二來因為地方與中央本是生命共同體,說來說去都是為了維穩。值得注意的是,若某地方政府真沒錢還債怎麼辦?要中央照單全收絕對不可能,若此例一開中央會先破產。最大的債主,也就是各大銀行(約占債務的七成)必須忍痛吞下,有的可能變成壞帳,有的可能會包裝成各種商品讓影子銀行出售,而這些情形早有先例。不管前者或後者,最後,還是人民受災。

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