【新唐人北京時間2025年08月07日訊】美國持續防堵中共取得高端芯片等先進技術，北京當局被迫開展芯片業大整併，卻遭遇很大挫折。主要原因是買賣雙方利益分歧極大，地方政府也怕擔「賤賣國資」罪名而不肯虧本出手。

星期二（8月5日）英國《金融時報》報導，北京當局今年年初召集了一批芯片設備製造商開會，力圖推動一場超大型合併案，把擁有不同技術能力的半導體公司整合成由國家掌控的大型企業，以對抗華盛頓持續的出口管制。相關合併案由國家發改委主導。

然而，有知情人士透露，由於企業和投資人對於合併後的股權結構及買賣雙方的估值分歧太大，合併談判紛紛陷入僵局。許多半導體企業即使財務表現已經惡化，投資人仍不願以低於帳面價值的價格出售。

一位知情人士說：「利益分歧太多，潛在賣家不想虧本出售，買家也不想溢價（premium）收購。」另一名知情人士則表示，雖然目前談判仍在進行中，「但最終恐怕難以實現政府最初構想的大規模整併計劃」。

除了利益分歧巨大以外，北京當局整併半導體的計劃還面臨另一個具有高度政治敏感性的障礙：過去十年間，在北京當局的推動下，各地方政府紛紛出資設立半導體項目，與企業合作大舉建設半導體工廠。這些半導體企業往往由政府持有大部分股權。現在這些企業雖然大多處於虧損狀態，但地方政府仍然不肯以虧本的價錢接受其它企業的併購。

有分析師指出，即使財務指標惡化，大多數資產所有者也不願意接受低於帳面價值的報價，這使得合併和收購策略變得不可行。一位芯片投資人則告訴《金融時報》，地方政府不肯虧本賣出手中的半導體企業，一個重要原因是「地方政府不想被指責是在賤賣國有資產」。

根據Wind數據的統計，截至2025年，中國至少已有8起先前對外宣布的併購交易以失敗告終。

雖然北京當局野心勃勃的龐大併購計劃遭遇了很大挫折，但今年以來官方還是宣布完成了26起半導體相關併購案。對此業界仍然質疑，僅靠整併未必就真的能夠帶來有意義的技術突破。

一位常駐上海的芯片投資人坦言，「除非併購能帶來某些戰略價值，否則就不會是一樁成功的收購案。」

（責任編輯：何雅婷）